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Las funciones económicas de la Bitcoin

Las funciones económicas de la red bitcoin la hacen comportarse como un banco central. Esto tiene algunos efectos: bitcoin (la unidad monetaria) se comporta como un activo financiero debido al suministro limitado y conocido de unidades sujetas a operaciones de mercado. Lo que sucede cuando el precio de mercado de la bitcoin cambia es que su velocidad cae en desequilibrio, hasta que encuentra uno nuevo. Esta es la razón de que el volumen de las transacciones en bitcoin sea extraordinaramente alto durante una burbuja, tanto en el momento en que sube como cuando baja. A partir de eso podemos ver que la velocidad de la bitcoin también sirve como mecanismo para decidir el precio inmediato. Antes de un análisis más profundo, echemos un vistazo a cómo bitcoin actúa como un banco privado del mundo digital.

Bitcoin: El banco privado del mundo digital

Si bitcoin fuera un banco privado, tendría la siguiente máxima como política monetaria: "Cualquiera que asegure la red será recompensado con 50 bitcoins por cada nuevo bloque. Esta cantidad disminuirá 1/2 cada 210,000 bloques hasta que no pueda ser dividida más."
Así es la emisión de bitcoins, las unidades monetarias, a partir de la energía eléctrica gastada en la minería. Abajo podemos ver la inflación programada para bitcoin. El suministro de bitcoins es 100%, totalmente fijo –la única forma en la que pueden crearse nuevas monedas es  resolviendo un bloque, y la recompensa por ello merma cada 4 años.
Crecimiento del suministro de bitcoin a lo largo del tiempo
Para tener un sistema monetario sin necesidad de autoridad central, Satoshi hizo que la bitcoin esté basada en reglas que son fijas y aseguradas por el proceso de minería. Esto permite un sistema en el que todas las unidades de bitcoin son conocidas todo el tiempo, resolviendo, por tanto, el problema del doble gasto.
Si bitcoin fuera un banco central, tendría que resolver el problema de la trinidad imposible que enfrenta todo banco central (excepto el de  EE.UU., pero ese es otro tema). Bitcoin logró esto creando un programa de computadora con una política monetaria independiente, en la que los humanos no pueden interferir. La recompensa por bloque, cómo se hace la competencia por ella y el suministro fijo de unidades, son todas partes del programa Bitcoin que no pueden cambiarse. Cualquiera con una dirección de bitcoin puede usar el sistema y es imposible saber quién controla qué dirección, por lo que las bitcoins deben ser intercambiadas libremente. Esto quiere decir que el ‘sacrificio’ que hizo bitcoin en términos de la Trinidad imposible es no tener un tipo de cambio fijo –el mercado debe encontrar un tipo de cambio basado en el valor percibido de la bitcoin, y en el número de unidades disponibles dentro de él. Este flujo de capital libre de cualquier fuente es lo que hace que la bitcoin no haya tenido valor hace algunos años, y lo que podría hacer que valga USD 10,000 por moneda algún día. El flujo libre de capital es lo que crea la elasticidad total que experimenta la bitcoin.

Bitcoin y la deflación

Cuando los economistas llaman deflacionaria a la bitcoin se refieren a su propiedad económica de aumentar de valor a lo largo del tiempo. Esto se debe a que hay un suministro restringido de bitcoins, mientras que su demanda aumenta. Esto es similar a cómo, si compraste acciones de Apple en 1980 durante su IPO, habrías pagado USD 22 por acción. Dado el suministro restringido de acciones de Apple y el incremento de su demanda, hoy se valúan a USD 520 por acción –y esto luego de 3 divisiones.
Podríamos decir que las acciones de Apple de desinflaron a lo largo del tiempo.
Esto ocurrió mientras el suministro de acciones (# de acciones) de Apple incrementó –se infló. En tres ocasiones diferentes Apple dividió sus acciones, incrementando el número total de stocks que había. De nuevo, esto se debe al dramático incremento en la demanda de acciones. Este es el tipo de deflación que Bitcoin experimenta en general, a pesar del viaje volátil que bitcoin tuvo los últimos años.

Por qué la deflación es supuestamente mala

La deflación es mala de acuerdo a los teóricos monetarios modernos, que se hacen pasar por economistas, debido a que las economías contemporáneas están basadas en deuda. La banca de reserva fraccional y la deuda no pueden existir una sin la otra, por lo que cuando ocurre la deflación (la inflación se vuelve negativa), le ocurre también a la deuda. Esto quiere decir que el verdadero valor de la deuda se vuelve más difícil de mantener, lo que implica que los defaults y la bancarrota aumentan. En 1931, Irving Fisher presentó su teoría sobre deuda-deflación, que explica este proceso en detalle. Este tipo de deflación no ocurre con Bitcoin. No es necesario dar servicio a 'deuda-bitcoin', por lo que la deflación de la deuda no ocurre. Si esto pasara, veríamos un colapso similar en la velocidad de bitcoin durante los episodios deflacionarios, pero de hecho vemos lo opuesto. La velocidad de bitcoin aumenta correlativamente al cambio de precio en el corto plazo.

El precio de la Bitcoin

El precio de la bitcoin se deriva de la utilidad total de la red Bitcoin. En otras palabras, el valor de Bitcoin está específicamente atado a cuánta gente hay en la red, qué tan útil es esta red y cuál es el valor percibido de la Bitcoin. Esto es similar a cómo Twitter y Facebook crearon un valor social que se ha traducido en verdadero valor económico; lo cual se refleja en el valor de sus acciones. Sin sus bases de usuarios, cada una de estas redes no valdría nada. Todas las redes tienen una utilidad oculta que se traduce en valor económico directo.
El valor de la bitcoin se basa en parte en esta abstracción de la red. Para que se descubra un precio los individuos deben usar su preferencia subjetiva para decidir cuánto vale cada unidad de bitcoin y cuánto vale la red misma. Así es cómo se decide el precio a largo plazo. El precio a corto plazo se descubre de acuerdo a externalidades de la red, tales como un problema en los intercambios o problemas políticos. Un ejemplo de esto es cómo la bitcoin es ‘más cara’ en Argentina debido a la alta tasa de inflación que experimenta el peso. Otro sería la dramática caída del precio, y luego su recuperación, cuando Silk Road fue dada de baja. Estas externalidades, a diferencia de lo que pasa con el dinero fiduciario, causan gran volatilidad en el precio porque no hay gobierno para ajustar el precio de la bitcoin; sólo el mercado. El precio de la bitcoin responde a estos eventos por medio del cambio, el cual causa que la velocidad de la bitcoin aumente hasta que se encuentre un nuevo equilibrio.

La velocidad de la bitcoin

Dado el suministro limitado de bitcoins, la única forma en que el precio puede ajustarse es una: por intercambio y transacciones. Esta es la razón de que durante los momentos de mayor volatilidad, vemos un volumen de transacción más grande. Esto aplica a ambos: subida y descenso del precio. Dado el suministro fijo de bitcoins, la única forma en que cualquiera puede adquirir algunas es minándolas o comprándolas. Por lo tanto, si el precio de la bitcoin va a aumentar o disminuir COMO SEA, debe tener un intercambio o transacción para que ese valor sea contabilizado en el mercado.

Conclusión

La deflación de la bitcoin es similar al funcionamiento de un activo financiero de tecnología en el que los individuos obtienen ganancias reales por la tenencia de activos riesgosos mientras éstos crecen. Dado que Bitcoin tiene un suministro fijo que no puede ser manipulado, el precio de cada unidad bitcoin se determina por mecanismos de oferta y demanda. Esto se refleja en el incremento de la velocidad de la bitcoin. Si bitcoin enfrentara una verdadera deflación, no veríamos disminuir la velocidad de circulación.

Este artículo es una traducción al español del original publicado en inglés en el blog “Bitcoin Theory”: https://btctheory.com/2014/02/10/understanding-the-economic-functions-of-bitcoin/
Un análisis más extenso acerca de los mecanismos de mercado y precio de la bitcoin puede encontrarse aquí

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