En los últimos años ha habido una serie de artículos y publicaciones en blogs acerca de la ley de Gresham y bitcoin. La mayoría de ellos ha proclamado groseramente que Bitcoin morirá debido a la ley de Gresham –irónicamente, serán las monedas fiduciarias las que morirán debido a esa ley, no Bitcoin. Esto es porque el verdadero valor del dinero fiduciario siempre va a ser menor al del valor de utilidad real de Bitcoin. A medida que la ilusión del dinero fiduciario es expuesta por lo que es, el valor de Bitcoin comparado al de éste continúa yendo más y más alto.
Ley de Gresham, valores real y nominal
La ley de Gresham dice que el mal dinero desplaza al bueno. Esto se debe al hecho de que el ‘mal dinero’ está sobrevaluado y, por lo tanto, la gente prefiere usarlo; mientras que el dinero bueno está infravalorado y, por lo tanto, la gente prefiere guardarlo. Por ende, los consumidores obtendrán más por su dinero si usan el inferior, y van a beneficiarse de conservar el dinero superior.
Déjenme elaborarlo con un ejemplo usando un billete de $100 y una moneda de $20 1oz Gold Double Eagle. En términos de reconocimiento del valor, el billete de $100 tiene un valor nominal más alto que la moneda de $20. Sin embargo, uno sería un tonto si gastara la moneda de $20 de oro en $20 de bienes, ya que el valor del oro como mercancía es de por lo menos $1000 la onza. Esta es la razón por la que no vemos monedas de oro de $20 dando vueltas por ahí –la gente las tiene amuchadas, así que estas monedas no entran en el circulante dinerario.
Esto es lo que quiere decir el dicho de la ley de Gresham: el dinero malo desplaza al bueno. En mi artículo "Las políticas legales del dinero" explico en detalle la diferencia entre valor nominal (valor impositus) y valor mercantil real (bonitas intrinseca).
En la sociedad contemporánea, nos cuesta entender que ‘dinero’ es en realidad sólo un término general para ‘objeto de valor de intercambio’. Realmente cualquier cosa puede ser dinero –oro, trigo, sal, conchas marinas, etc. –lo importante del dinero es que es una medida igual y estandarizada. Debido a que los gobiernos históricamente han fijado el valor del dinero fiduciario a algo (en el caso de las monedas de oro de 1oz, era $20, ya que esa fue al proporción que la FED honró de 1913 a 1933– 1oz de oro = $20) crea dos valores: real y nominal.
Esto quiere decir que TODO dinero tiene dos valores –un valor real como mercancía y otro nominal. El valor mercantil es el del objeto del cual está hecho el dinero; tal como el oro con el que se hacen las monedas, el papel en el que están impresos los dólares o la energía eléctrica que se gasta minando bitcoins. Este valor mercantil siempre será independiente del valor nominal del dinero.
Históricamente, los gobiernos siempre ‘vincularon’ el valor nominal del dinero que emitían al valor mercantil de la plata o del oro. Hoy en día, sin embargo, dado que los dólares no están vinculados a nada y flotan libremente, su valor se decide sólo por el mercado; igual que el de la Bitcoin. Los dólares hoy son sólo y explícitamente valor nominal –ya que el papel en el que están impresos es sólo eso –papel que no tiene valor mercantil más que ser moneda de curso legal. La gente puede comparar esos dos valores (nominal vs. mercantil) uno contra otro y decidir por sí misma cuál es más ventajoso. Aquéllo que es visto como ‘mal dinero’ es gastado, y el ‘buen dinero’ es ahorrado para una fecha posterior en la que su valor haya aumentado. La ‘demanda’ de dinero se llama preferencia por la liquidez, así como la demanda de cada unidad monetaria y su valor total también es afectada por qué tan líquido es, y qué tan dispuesta a aceptarlo está la gente.
En resumen:moneda de $20 double eagle de oro; valor nominal = $20billete de $100; valor nominal = $100Estos son los valores que estos activos tienen, puestos por el gobierno.moneda de $20 double eagle de oro; valor mercantil = aproximadamente $1200 por la onza de oro que contienebillete de $100 bill; valor mercantil = Alrededor de $0.13 por el algodón fino del que está hecho.
El dinero tiene dos valores independientes: valor nominal, o el precio al cual el gobierno valúa esa moneda; y el verdadero valor mercantil –el precio que tiene debido a su propio valor mercantil intrínseco. Por esto es que las monedas de diez centavos hechas antes de 1964 se esfumaron del circulante –dado que la plata de la que están hechas vale al menos USD 1. Así que se vuelve una mejor opción gastar monedas de diez centavos hechas de zinc (post-1964), que valen menos de USD 0.10 cada una, que gastar otras que valgan más de USD 0.10.
El valor del dinero fiduciario
El dinero fiduciario, por definición, no tiene valor intrínseco. El único valor que tiene el dinero fiduciario es la amenaza de fuerza legal que hay sobre cualquiera que lo rechace. Debido a esto es que el valor del dinero fiduciario está directamente vinculado a la legitimidad de los gobiernos que lo emiten. En este momento, estamos viendo un colapso del peso argentino (nuevamente), que se debe a la negativa de ese gobierno a pagar sus deudas. Esto ha conducido a una crisis de confianza en la estabilidad monetaria del peso, lo que ha causado una profecía auto-cumplida de la gente y los inversores que huyen de esta moneda.
A medida que la gente desecha el peso por otras opciones (mayormente dólares dado su privilegio exorbitante), su valor va en caída libre porque hay demasiada oferta y poca demanda. Esto causa que el valor del peso se desplome, y que la gente quiera sacarse los pesos de encima tan rápido como sea posible y reemplazarlos por algo que mantenga su valor. Esto pueden ser mercancías (commodities), autos, propiedades, moneda extranjera o cualquier cosa que les permita preservar el valor y no se evapore con la inflación de 56% que están enfrentando en este momento. En lo que se desarrolla este proceso, una de estas dos cosas ocurre:
1. El valor del peso colapsa tanto que oferta y demanda se equilibran y el valor empieza a estabilizarse, disminuido después de perder una parte importante de su valor.
2. El peso es desechado continuamente, el valor cae en picada y sobreviene una hiperinflación.
Es importante entender que la hiperinflación está relacionada con un aumento dramático en la velocidad del dinero, ya que la gente intenta tramitar con ese dinero casi inmediatamente, para sacarle provecho y no perder 50% de su poder adquisitivo. Además, este problema luego tiende a ser exacerbado por el gobierno, que imprime más dinero para lidiar con los aumentos de precios, lo que expande aún más la oferta monetaria de un mercado que ya está saturado con un dinero que nadie quiere. Para más detalles sobre cómo la hiperinflación y la velocidad del dinero operan juntas, por favor miren esta página.
Yendo hacia el verdadero valor de Bitcoin
Cuando miramos la Bitcoin desde la óptica de la ley de Gresham, es casi imposible determinar si la Bitcoin está sobrevalorada o infravalorada; ya que, por definición, cualquiera que sea el precio de mercado va a ser su valor real. Dada la elasticidad total de la Bitcoin, su valor puede teóricamente fluctuar en millones de dólares en cuestión de minutos, sin que en el mercado cambie más que la percepción. Si miramos detenidamente, hay varios indicadores que pueden usarse para saber si Bitcoin está infravalorada o sobrevalorada. Algunos de estos indicadores son el volumen de transacciones, el costo de minería, la cantidad de participantes en el mercado y la métrica de bitcoin day’s destroyed.
El volumen de transacciones puede actuar como un indicador del equilibrio del mercado de bitcoins. Podemos asumir que generalmente si el precio de la Bitcoin está sobrevalorado, más gente va a gastarlas en lugar de a las monedas fiduciarias; mientras que si la Bitcoin está infravalorada, la gente va a preferir gastar dinero fiduciario que bitcoins. Sin embargo, tanto mineros como negocios basados en Bitcoin necesitan vender bitcoins por moneda de curso legal para pagar sus cuentas –lo que, en el caso de que el precio caiga de manera precipitada, estos negocios tendrían que deshacerse de aún más bitcoins, lo que tiraría el precio aún más abajo. Esto puede conducir a desequilibrio dinámico, que esencialmente es cuando el mercado perdió su mente colectiva y la euforia o pánico de la manada digital dicta el mercado y crea una profecía autocumplida que no se relaciona con el valor mercantil de la bitcoin. Lo que se puede observar en cualquier situación de desequilibrio es que la velocidad de Bitcoin es mucho más alta que al norma.
El ajuste de velocidad de Bitcoin
Si la Bitcoin está infravalorada, el volumen de transacciones empezará a disminuir, estrechando la oferta monetaria hasta que se alcance el precio de equilibrio. Si la Bitcoin está sobrevalorada, la oferta no puede alcanzar la demanda y el precio aumentará hasta llegar al punto de equilibrio.
El valor de la Bitcoin se da en la puja entre el valor social de la red en cada momento (corto plazo) y el gasto energético total que se usó para crear el suministro monetario actual (largo plazo). Esto crea un objetivo móvil para lo que es el ‘valor real’ de la Bitcoin. Cuanto más alta la velocidad comparada con la velocidad promedio bruta histórica de la Bitcoin, más alta la probabilidad de que el precio de la Bitcoin esté en desequilibrio. Cuanto más baja la velocidad comparada con la norma histórica, hay más equilibrio.
El suministro fijo de bitcoins asegura que la única manera de ajustar el valor monetario de la Bitcoin es a través del intercambio. Cuando el precio está infra o sobrevalorado, la cantidad de transacciones comparada con la norma será mucho mayor.
Conclusión
Cuando se comparan monedas digitales con fiduciarias unas con otras, es bastante claro que las digitales están muy infravaloradas en este momento. Hay un límite claro en el número de bitcoins que pueden crearse, están respaldadas en la energía eléctrica real que se gasta en la minería y hay grandes cantidades de capital de riesgo destinadas al ecosistema Bitcoin. Esto no es diferente a los gastos que operan en la minería de oro, plata, platino o combustibles fósiles. Es más, Bitcoin y otras divisas digitales son nativas digitales, que viven en el reino de Internet, que es la economía más grande y de crecimiento más acelerado del mundo. Los gobiernos y su dinero fiduciario siempre serán intrusos en internet transglobal. Encadenadas a los estados de las que provienen, con la lenta, ineficiente y retrógrada idea de que el dinero fiduciario respaldado por el Estado va a funcionar en una economía transglobal, van a sucumbir a la destrucción creativa. Cuando miremos el 2015 desde el punto ventajoso que será el 2025, parecerá risible que las monedas digitales no hayan usurpado al dinero fiduciario inmediatamente. Simplemente tenemos que observar la historia de fracasos de las monedas fiduciarias para entender que la pregunta no es si van a fallar o no, sino cuándo.
Los problemas de la crisis financiera de 2008 nunca fueron abordados, lo que ha vuelto a toda la economía financiera actual un enorme peligro moral. Este imperio de papel pronto será derrocado, y es un alivio saber que en ese proceso, podremos recuperar nuestro poder financiero y golpear el corazón mismo del capitalismo estatal.
Este artículo es una traducción al español de su original en inglés: https://btctheory.com/2014/08/07/greshams-law-and-bitcoin/
Este artículo es una traducción al español de su original en inglés: https://btctheory.com/2014/08/07/greshams-law-and-bitcoin/